Stellantis : Pourquoi Stellantis inquiète la Bourse depuis quelques jours

Stellantis a pris des allures de bolide boursier ces derniers mois. Plus forte hausse du SBF 120 l'an passé (+59%), l'action du constructeur issu de la fusion entre PSA et Fiat Chrysler a également très bien performé sur le début de 2024, avec une hausse de 24,5% au premier trimestre, la cinquième plus importante du SBF 120.

Mais la dynamique a pris un sacré coup sur les deux dernières séances. L'action Stellantis perd 3% ce jeudi en début d'après-midi, accusant la plus forte baisse du CAC 40 après avoir déjà abandonné plus de 10% mardi (le marché parisien était fermé mercredi en raison du 1er mai).

Une chute à deux chiffres qui était jusque-là inédite dans la jeune histoire boursière de la société née en janvier 2021. Comment ce retournement de marché peut-il s'expliquer?

Pour ce qui est de la réaction de ce jeudi "c'est la continuité de la mauvaise tendance de mardi, avec, en plus, des données du marché américain en avril qui montrent une dérive continue sur les stocks", détaille un intermédiaire financier.

>> Accédez à nos analyses graphiques exclusives, et entrez dans la confidence du Portefeuille Trading

Des stocks à améliorer aux Etats-Unis

Selon des données compilées par la banque Jefferies, Stellantis a vu sa part de marché reculer de 2,5 points de pourcentage en avril aux Etats-Unis, et, surtout, les stocks s'inscrivent à niveau "préoccupant", fait valoir la banque. Les stocks représentaient en avril 100 jours de ventes, le niveau le plus élevé parmi les groupes de Detroit (c'est-à-dire, Stellantis, General Motors et Ford). Les stocks progressent, par ailleurs, de 9,4% sur un mois en volumes.

"Les faibles volumes de ventes d'avril exagèrent l'augmentation du nombre de jours d'un mois à l'autre, mais l'augmentation absolue des stocks est préoccupante et ne correspond pas au message de déstockage communiqué lors de la conférence téléphonique sur les revenus du premier trimestre", souligne Jefferies.

Au premier trimestre 2024, Stellantis a réduit ses stocks de 66.000 unités, selon les données publiées mardi matin par la société. Mais la directrice financière, Natalie Knight, a précisé aux analystes que cette réduction provenait avant tout de l'Europe. La dirigeante a précisé que les stocks aux Etats-Unis se situaient "dans un intervalle sain", selon elle, même s'ils s'élèvent "sur la borne haute" de cet intervalle jugé raisonnable.

"Le groupe a besoin de faire de la place pour l'arrivée de nouveaux produits sur le marché américain or on n'a pas l'impression que les stocks baissent vraiment. Cela fait un moment que les investisseurs regardent ce sujet. Mais le problème c'est que quand bien même ils avaient un œil à gauche avec cette question des stocks, un autre problème survient à droite avec l'Europe…", explique l'intermédiaire financier précédemment cité.

Un "profit warning live"

C'est en effet l'autre élément voire le point principal qui a déclenché la correction de l'action mardi: un "profit warning live" émis par Natalie Knight, lors de sa conférence téléphonique avec les analystes, avec des commentaires peu engageants sur le marché européen.

Tout d'abord, la dirigeante a indiqué qu'en raison du faible début d'année sur les ventes, Stellantis attendait un taux de marge opérationnelle courante autour de 10% à 11% au premier semestre contre 14,4% sur les six premiers mois de l'an passé, ainsi qu'un flux de trésorerie "visiblement" plus bas que celui de la même période de 2023.

Oddo BHF évoque ""un reset' inattendu et une première fâcheuse pour Stellantis", qui devrait pousser le consensus à s'ajuster en baisse de 10%.

Surtout, Natalie Knight a émis des commentaires jugés pessimistes sur l'Europe, en soulignant que ce marché était "l'un des plus durs", où le "pricing", c'est-à-dire l'environnement tarifaire, se retrouvait "sous pression".

"La chute de l'action a été due à ces commentaires négatifs sur l'environnement du 'pricing' en Europe et les indications sur les marges du premier semestre", résume Deutsche Bank.

Rendez-vous le 13 juin

L'établissement allemand remarque que les déclarations de Natalie Knight, indiquant que l'Europe était donc un marché difficile avec déjà des pressions sur les prix, "contrastent avec les commentaires de Volkswagen et Renault plus positifs sur l'Europe et qui faisaient état d'un pricing stable".

Stellantis reviendra assez vite devant le marché puisqu'un "investor day" soit une journée dédiée aux investisseurs, est prévu le 13 juin au Michigan.

"Le management va désormais devoir redoubler d'efforts afin de convaincre de la soutenabilité de sa performance opérationnelle et sa capacité à atteindre ses objectifs 2030. Ce sera le principal enjeu du Capital Market Day à venir le 13 juin mais la tâche sera grande", considère Oddo BHF.

Le courtier souligne toutefois que les "fondamentaux du groupe reste solides". "A ce stade, nous penchons encore pour la thèse de l'accident, que ce soit sur le fond ou la forme, et attendons un rebond de la performance dès le second (semestre) et en 2025", conclut-il.

Julien Marion - ©2024 BFM Bourse

Vous suivez cette action ?

Recevez toutes les infos sur STELLANTIS en temps réel :